3月23日晚间，卫星化学（002648.SZ）发布2025年年度报告，报告期内，公司实现营业总收入460.68亿元，同比增长0.92%，扣除非经常损益后的归母净利润62.92亿元，同比增长4.02%。公司高质量完成年度各项经营目标，充分彰显出公司强劲的发展韧性与优秀的管理水平，同时拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），预计现金分红总额为16.78亿元。
本次年报是公司在行业重构期系统性核心竞争力的有力印证。当面对化工行业周期调整与全球供应链重构的双重挑战，公司依托轻烃一体化全产业链优势，在变化中受益并进一步巩固同类企业难以复制的竞争优势，进入依靠综合护城河、全球布局和高端突破实现质量跃升的发展新阶段。公司在年报中表示，将奋力迈进全球价值链中高端，致力于早日成为世界一流的化学新材料科技公司。
轻烃路线彰显业绩韧性，硬数据验证长期盈利护城河
当前，全球乙烯原料结构持续演进，轻质化趋势在2025年进一步强化，轻烃路线在乙烯、丙烯收率、流程长度、能耗水平等方面具有更为清晰的比较优势，使得成本优势不断提升，轻烃化工企业竞争力突出。
卫星化学构建了“难以复制、高度稀缺、极具成本竞争力”的全球轻烃供应链体系，通过资源与运力锁定筑牢供应链护城河，并持续推进轻烃一体化产业链“做大做强、做精做优”。从2025年业绩来看，公司聚焦产业竞争力提升，除了第三季度外，其他各季度均保持扣非后的归母净利润同比增长，成本竞争力加持下的业绩韧性十足。
新项目投产和核心产品产量稳步增长贡献重要业绩增量。报告期内，公司平湖基地8万吨新戊二醇装置、嘉兴基地9万吨丙烯酸项目成功投产，丙烯酸总产量实现“三年连增”，进一步完善了公司高端精细化学品矩阵，产业链覆盖广度、产品丰富度与成本协同优势持续强化，一体化核心竞争力得到全面巩固与提升。
分产品数据来看，公司报告期内功能化学品业务实现营收258.74亿元，同比增长19.19%，且毛利率大幅提升4.45个百分点。
2025年行业呈现出总量承压、结构分化的特征。本轮行业调整已由传统周期波动转变为以综合竞争力决定优胜劣汰，只有具备难以复制的护城河企业才能穿越周期、实现持续增长。公司在本次年报中首次提出构建支撑公司可持续发展的“五大护城河”，包括：难以复制的供应链护城河、高效集约的一体化产业链护城河、快速迭代的高壁垒创新护城河、顺应时代的绿色低碳先发护城河、志同道合共创共享共富的文化护城河，公司面向资本市场的话语体系也由此进一步清晰。
公司通过披露2025年亮眼的盈利数据，充分验证上述五大护城河的牢固性，并且将通过2026年的深化举措持续塑强竞争优势。
按照公司披露的经营计划，2026年公司总体思路为“集约发展、内涵增长、卓越经营”，聚焦“降本、提质、增效”，推动产业存量向新、增量向优、系统盘活，完善“内外贸一体化”全球市场布局，加快“1+N”科创体系技术迭代，加快数智化进程、推进平台化运营，增强组织“端到端”协同效率，提高组织响应与决策速度，高效满足内外部客户需求，保证业绩持续增长以及持续健康高质量发展。
新材料、海外构筑新增长曲线，迈向全球价值链中高端
2025年，公司主要产品消费量在全球经济不确定性加剧的背景下仍保持稳步提升，充分印证了我国化工新材料市场具备强劲韧性与广阔增长空间。从结构上来看，传统通用化工品盈利中枢受到供需错配和竞争加剧影响而有所下移，但高端新材料、功能化学品以及与新能源、高端制造相关的细分领域仍保持较强发展潜力。在行业重构中，公司持续投入，专注C2、C3产业链持续向下游高附加值领域延伸。
公司研发费用率常年处于行业领先水平，累计研发投入超100亿元，其中2025年研发投入达到16.56亿元。公司聚焦关键核心技术与“卡脖子”技术攻关，在α-烯烃、POE、碳氢冷却液、多相和均相催化剂等领域，多项成果打破国际垄断、填补国内空白，达到国际领先水平。
例如，在下一代高密度算力中心对关键介质的需求下，公司与核心客户联合开发的碳氢化合物浸没式液冷冷却液，成功入选浙江省“尖兵领雁”重点研发项目。公司面向新兴产业持续加大研发力度，相关材料有望充分受益于行业升级，迎来广阔的市场空间。
根据年报，公司将在轻烃产业链基础上，进一步扩大丙烯酸及酯产业链、α-烯烃及POE产业链、高端聚烯烃等具有竞争力产品的全产业链建设。接下来各基地新项目建设工作任务包括：嘉兴基地年产16万吨高分子乳液、年产30万吨高吸水性树脂、平湖基地年产20万吨精丙烯酸、连云港基地年产26万吨芳烃联合装置等，促进轻烃综合利用高附加值产品的做精做深，实现上游产品向下游高端产品的拓展。
当前，国际经济政治格局深刻演变，全球产业链供应链加速重构。“十五五”规划已经落地，随着国家构建“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的新发展格局，下游领域需求将稳步扩容、提质升级，为化工新材料行业提供长期稳定的市场支撑。公司产品广泛覆盖上述高景气下游领域，有望深度受益于内需扩大与产业升级红利，为公司持续稳健经营、提升盈利水平打开广阔空间。
近两年来，欧洲乙烯产能累计缩减约20%，以欧洲、日本、韩国为代表的海外高成本装置退出趋势预计仍将延续。公司已经与全球超过160个国家地区的客户建立合作关系，2025年抓住机遇，成立海外业务板块，集中资源加速拓展海外市场。其中，丙烯酸及酯、聚醚大单体、乙醇胺、高吸水性树脂等产品性能获得客户广泛认可，在全球建立起公司品牌影响力。
2025年，公司境外业务营业收入77.72亿元，同比增长39.96%。未来，公司将继续致力于打造产品卓越、品牌卓著的世界一流化工企业，持续深耕并大力开拓海外增量市场，不断拉高海外增长“第二曲线”。
新材料与海外业务作为公司重点发力方向，为公司带来高端材料技术突破和全球产业链价值重构的多元增长极，使卫星化学具备打破周期属性、向持续成长型平台企业转型的广阔潜力。
比拼综合经营水平，用绿色理念紧扣“十五五”政策机遇
对化工企业而言，未来竞争已不再只是规模和成本的比较，更是能耗、排放、安全、效率和产品结构的综合竞争。而在卫星化学，这些命题的解答都走在化工企业的前列。
2026年3月发布的国家“十五五”规划纲要明确“碳达峰”目标如期实现，单位国内生产总值二氧化碳排放降低17%。而在《政府工作报告》中，针对2026年发展主要预期目标，国务院要求单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右。在“能耗双控”转向“碳排双控”的背景下，公司依托轻烃技术路线下的低碳属性，持续放大与传统路线的成本差异、能耗差异和碳排差异，形成显著先发优势与独特的市场竞争力。
公司是国内领先的轻烃产业链一体化生产企业，率先建立了自主可控的轻烃全球供应链，利用绿色工艺生产功能化学品、高分子新材料、新能源材料，推行二氧化碳与氢气综合利用，推进“4R”绿色发展理念。
报告期内，公司通过科技创新与工艺创新，降本增效措施取得较好的成绩。公司连云港基地2#乙烯装置顺利完成大修与技术优化，通过全面检修维护、关键设备升级及工艺参数调优，进一步提升了装置运行稳定性、安全保障能力与生产效率；嘉兴基地年产9万吨丙烯酸及10万吨精酸技改，平湖基地HP装置氧化塔效率提升改造，均大幅减少能耗。
公司依托AI技术等数字化工具完善市场研判模型，提升经营决策与风险防控能力，彰显出强劲的经营韧性与卓越管理能力。与此同时，公司截至2025年末的资产负债率为51.74%，这是近5年来的最低水平，考虑到公司专属的VLEC船队船租计入租赁负债科目，扣除此项影响后的实际负债率降至四成以下，在化工行业中处于低位。
在“共创、共享、共富”的发展理念下，员工作为公司最宝贵的财富，获得了具有竞争性的薪酬。iFinD数据显示，2024年到2025年，公司人均薪酬从26.36万元/年提高到27.50万元/年，与员工携手共同实现长期可持续发展。
报告期内，公司的MSCI ESG评级从B提升至BBB级，公司的Wind ESG评级从A提升至AAA，实现了跨级跃升。依托领先的绿色生产体系和创新能力，卫星化学将在全球绿色供应链布局和行业绿色转型升级中巩固长期竞争力，为“十五五”时期的行业低碳发展和高质量增长树立行业标杆。（厉平）
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